Analys: ”Sell in May?” – nej, nej, nej
Uttrycket “sell in May and go away” har länge cirkulerat bland investerare som en tumregel för att undvika svagare sommarmånader på börsen. Mikael Vilenius, aktieanalytiker på Dagens Industri, går igenom evidensen bakom myten och visar varför den inte håller för närmare granskning.
Vad säger historien?
Den akademiska forskningen kring säsongseffekter visar ett blandat bild. En av de mest citerade studierna är Bouman och Jacobsen (2002), som analyserade 37 aktiemarknader mellan 1970 och 1998 och fann att perioden november–april i genomsnitt gav cirka 5 procent högre årlig avkastning än maj–oktober. När man tittar på den svenska marknaden (OMXS30) under perioden 1990–2023 visar DI‑analysen att skillnaden är betydligt mindre: genomsnittlig avkastning för november–april ligger på 6,8 procent per år, medan maj–oktober ger 5,9 procent – en skillnad på mindre än 1 procentenhet och inte statistiskt signifikant efter justering för volatilitet.
Ytterligare data från SCB och Nasdaq Stockholm visar att flera av de största enskilda månaderna för positiva avkastningar faktiskt inträffar under sommaren. Till exempel har juli varit den bästa månaden för OMXS30 i 12 av de senaste 20 åren, med en genomsnittlig uppgång på 2,3 procent.
- Bouman & Jacobsen (2002): “The Halloween Indicator, ‘Sell in May and Go Away’: Another Puzzle”.
- DI‑analys (2024): OMXS30 avkastning november–april vs. maj–oktober, 1990‑2023.
- SCB‑statistik: månadsvis avkastning för svenska aktier, 2000‑2023.
Varför myten lever kvar
Psykologiska förklaringar spelar stor roll. Människor söker enkla regler för att hantera komplexa marknader, och idén om att “gå i ide” under sommaren känns intuitivt tilltalande. Medieförstärkning – där rubriker om “sommarsvängningar” återkommer varje år – stärker uppfattningen trots att den empiriska grunden är svag. Dessutom kan enstaka negativa år (till exempel den kraftiga nedgången i maj 2010 efter den grekiska skuldkrisen) ge ett intryck av ett mönster som i själva verket är slumpmässigt.
Vad bör investerare göra?
Istället för att följa en säsongsbaserad tumregel rekommenderar Vilenius en strategi som fokuserar på fundamentala faktorer och långsiktig diversifiering:
- Bevara en balanserad portfölj med exponering mot både aktier och räntor beroende på riskprofil.
- Använd regelbunden återbalansering (t.ex. kvartalsvis) snarare än att försöka tajma marknaden baserat på månad.
- Håll koll på makroekonomiska indikatorer som räntor, inflation och företagsvinster – dessa har visat sig ha större förklaringskraft för avkastningen än kalendermånader.
- Överväg att använda kostnadseffektiva indexfonder eller ETF:er för att minimera avgifter och öka chansen att fånga marknadens totala avkastning.
Genom att låta data styra besluten snarare än gamla skrönor kan investerare undvika onödig omsättning och potentiellt förbättra sina långsiktiga resultat.
Källa: Here
