Ekonomisk utveckling och Fed:s oberoende
Den amerikanska toppekonomen Rob Sockin är på Nordenturné samtidigt som nyhetsflödet domineras av att president Donald Trump försöker göra sig av med Fed-ledamoten Lisa Cook. Federal Reserves oberoende är avgörande inte bara för en fungerande penningpolitik utan även för en god ekonomisk utveckling globalt, säger han.
Politisering av Fed
"Det finns många farhågor med en politisering av Fed, men jag tycker att vi har sett under året att administrationen inte går så långt som att helt kapa Fed", säger han. Trump backade om att byta ut Fed-chefen Jerome Powell när de finansiella marknaderna sparkade bakut. Den här gången har marknaderna varit lugnare, och det tror Rob Sockin beror på att fler tänker som han – att Fed blir mer duvaktigt, men ändå utgörs av relativt kvalificerade personer.
Konsekvenser av politisering
"De kommer inte att sänka räntorna oansvarigt och omedelbart. President Trump har sagt att han vill ha ned räntorna till 1 procent, men då skulle marknaden reagera mycket negativt. Tioåringen skulle stiga till 5 procent, eller högre, och det skulle motverka just det som administrationen vill uppnå." Utöver stigande långräntor skulle det leda till svagare dollar och kraftigt fallande aktiemarknader, spår han. Huvudvärken kring den stora statsskulden skulle knappast mildras.
Fed:s framtida beslut
Rob Sockin räknar med att Fed sänker styrräntan i september och december. "Hur det blir nästa år beror förstås på hur ekonomin utvecklas, men troligen blir det ytterligare två till tre sänkningar. Skulle ekonomin försvagas mer tror vi att det kan bli fler sänkningar, och att de kan komma snabbare." Han tror att kärninflationen, mätt med Feds favoritmått PCE, blir ungefär 3 procent i slutet av året. Utan tullar hade den varit närmare 2 procent.
Tullarnas effekter
"Det blir liksom ett engångshopp. Först en prischock när tullarna införs, och sedan kalibreras ekonomin så jag tror på en mer normaliserad nivå i slutet av 2026. Men det finns många risker här." Nyckelfrågan är konsekvenserna på löneförhandlingarna, inflationsförväntningar och spridningseffekten från varor till tjänster.
Ekonomins utveckling
"Ekonomin har hållit uppe ganska väl globalt och i USA, men vissa faktorer som stöttade tillväxten tidigare i år, som förköpseffekter, får vi betala för senare i år. Den amerikanska importen lär bli väldigt svag under senare delen av året, vilket tynger den globala exporten." Just nu är nog administrationen rejält nöjd, tror han. Tillväxten har hållit upp bättre än väntat, inflationen har inte varit så hög som många trodde, tullintäkterna rullar in, och handelsavtalen faller i stort sett ut som Trump vill. Andra länder går med på det mesta, säger Rob Sockin.
Framtiden för aktiemarknaderna
Men utvecklingen lär vända, spår han. "Det blir en svår mix inför mellanårsvalet för republikanerna. Och demokraterna kommer att kampanja på det. Är administrationen lika kaxig om ekonomin saktar in, arbetslösheten stiger och inflationen är hög när vi går in i nästa år? Det är ett stort frågetecken." Han öppnar för en möjlighet att tullavtalen omförhandlas, om svackan blir djup.
AI-utvecklingens roll
En anledning till att aktiemarknaderna har skakat av sig både tullhot och Fed-kaos är de höga förväntningarna på AI-utvecklingen, även om de blivit en aning skamfilade den senaste tiden. Men för andra sektorer ser han risk för en nedgång. "Vi kan få en kraftig nedgång – som den i april – av orsaker som folk nu har slutat oroa sig för." AI fortsätter vara en drivkraft på aktiemarknaden, tror han, och det är inte ett så stort problem att den amerikanska börsen blivit så koncentrerad till ett fåtal enorma techbolag så länge narrativet håller. Men om det inte gör det?
Oro för framtiden
"Det kan knappast kallas för en svart svan, men jag oroar mig för vad som händer om hela AI-storyn stannar av, då kan det få mycket negativa effekter, särskilt eftersom så mycket av börsen och investeringarna just nu kretsar kring AI. Det oroar mig." Det finns ytterligare en tanke som stör Rob Sockins nattsömn: "Även om ekonomin hållit uppe ganska väl, så är vi i en extrem situation med tullarna. Vi kanske är i lugnet före stormen. Ibland börjar en kris långsamt, och sedan händer plötsligt allt på en gång. Jag oroar mig för att vi underskattar hur störande tullarna kan bli. Vi kan få en kraftig nedgång – som den i april – av orsaker som folk nu har slutat oroa sig för och som marknaden diskonterar bort. Vi kan vara i en period där stormen fortfarande väntar."
